2022年第47周銅冠金源期貨銅周報：利好落地現實骨感 銅價走勢震蕩回落

上周國內外銅價整體走勢震蕩回落爲主。此前市場在國內疫情防控政策調整以及美聯儲加息放緩的樂觀預期推動之下，出現了大幅走高。但是在上周，隨着政策的落地，市場的預期兌現之後，銅價反而開始走弱。主要原因是現實依然很骨感，還難言樂觀，難以支持銅價持續大幅走高。首先美聯儲加息仍有反復，美聯儲官員多次發表鷹派言論，打消市場對於未來加息減弱的過於樂觀的預期。其次是國內疫情仍有反復，雖然國內疫情防控出臺新二十條，但是疫情的發展開始逐步擴散，對於經濟的影響壓力依然較大，打消了此前市場認爲新政出臺之後經濟就會快速恢復的預期。同時供需方面，我們也看到了 LME 庫存在 LME 不對俄羅斯金屬進行制裁之後開始連續回升，國內庫存也出現增加累庫，市場供需緊張的局勢有所緩和，對於銅價的支撐也因此減弱。此外，高銅價帶來的負面影響也在逐步體現，下遊接受意願回落，需求下降，也讓銅價承壓。

對於後市，我們認爲宏觀方面，市場的拐點已經到來，政策面的轉變會持續讓現實情況慢慢好轉，對於價格仍有支撐。供需方面，目前低庫存雖然有一定回升，但是出於偏低位置，短期之內難以大幅回升，因此價格持續走低的概率也不大。整體來看，銅價在前期大幅上漲又震蕩回落之後，市場繼續回落空間有限，更可能是重新進入 64000-69000 元/噸的區間震蕩行情。