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繁LME銅跌1.01%,報8036.0美元/噸。上海升水390，廣東升水635，廣東持續去庫，升貼水相對環比走高，兩地價差存在套利空間。近期現貨建議關注近期倉單流出後現貨變化。周內宏觀情緒邊際有所轉弱。一是市場對加息節奏的過度樂觀預期有所修復。周內美官員輪番放鷹，市場再度預期美聯儲加息終點重回5%以上，美元指數回落趨勢有所放緩。二是國內經濟增速預期有隱憂。一方面北京、廣州、重慶等多個城市疫情有所反復。另一方面，周內公布10月經濟數據，社零、固定資產投資、地產銷售、淨出口環比均回落，顯示在疫情、外需放緩背景下，經濟壓力仍在。此前市場交易宏觀樂觀預期的偏多情緒可能已經告一段落，同時觀察周內現貨情況，下遊採購相對理性，供需矛盾進一步弱化，缺乏亮點，價格可能繼續回落。但考慮到國內政策方面仍然積極，短期價格回落幅度或相對有限，建議先關注64000附近的支撐情況，價格可能在現貨上供應增量陸續兌現後，與宏觀形成合力再出現較爲流暢下跌。預計LME銅價核心價格區間【7800，8500】美元/噸，滬銅核心價格區間【63000，68000】元/噸。需要關注的是，如果近期倉單流入市場，進口貨源增加，消費韌性較差，價格下跌幅度可能超預期。
投資策略：短期訂單建議隨用隨採，遠期戰略庫存儲備暫不建議。68000上方可以考慮分批開啓庫存保值。跨市反套建議了結。跨期策略可關注明年年初淡旺季轉換合約間的反套策略，如01和04合約。
風險提示：俄烏衝突，價格上漲後消費塌陷。
