南華期貨銅早評（2022年11月21日）

高價引起需求負反饋滬銅主力期貨合約在上周下跌2.79%至65740元每噸，由於交易時間的不同，海外LME和COMEX的跌幅相對更大。因爲期貨價格的下跌，現貨方面上海有色升水報在390元每噸，單周上漲近500元每噸。進階數據方面，精廢價差大幅縮窄，從千元每噸以上下滑至200元每噸附近；銅鋁比進一步縮窄至3.5以下；TC/RC小幅回落；現貨進口時隔近一個月後重現一定的利潤空間。銅價在觸及6.8萬元每噸後向下回調，其最主要的是需求端的疲弱，而需求端的疲弱可以分爲國內和國外兩個部分。現貨升貼水是最能夠反映短期需求的數據。我們可以看到，海外LME現貨在上周持續貼水，貼水在30美元每噸以上；無獨有偶，我國在上上周也出現了一定的貼水，這對於銅來說是相對比較罕見的。同時，結合我們在現貨端了解到的情況，現貨成交也在高價時出現一定的負反饋。

綜上所述，6.8萬元每噸基本可以被認爲是一個較強的阻力位，銅價也很可能會跌回此前的震蕩區間，即6.4萬元每噸以下。