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繁行情回顧
截至11月18日，滬銅主力2212合約收盤65740元/噸，周內呈現震蕩回落走勢，跌幅2.79%，主要運行區間65650-68330元。
邏輯觀點
第一，聯儲官員講話擾動宏觀情緒，但海外經濟持續走弱仍是壓制銅價的主因。周內聯儲官員布拉德發表鷹派言論，宏觀情緒有所調整。歐盟委員會預計，歐盟、歐元區和大多數成員國經濟將在今年第四季度陷入衰退，明年第一季度經濟活動將繼續萎縮。預計2023年歐盟和歐元區國內生產總值（GDP）僅將增長0.3%，較7月預測猛降超1個百分點之多。第二，國內疫情形勢嚴峻，對現實需求仍有壓制，但調控政策放鬆，需求改善預期較強。第三，基本面呈轉弱跡象。國內方面，交易所庫存連續兩周累積2.7萬噸，後續煉廠供應增量較爲明顯，現貨升水維持300+，但隔月價差快速回落，現貨緊張局面有所緩解；海外方面，體現在LME取消制裁俄金屬後，注銷倉單佔比快速下落，現貨高升水迅速轉爲貼水狀態，整體庫存小幅累增，擠倉情緒緩和。
行情展望及投資建議
宏觀預期反復對短期價格形成擾動，但海外經濟持續走弱大背景下，銅價仍將受到壓制，當前仍需等待數據的進一步驗證，包含美國通脹、制造業PMI、失業率及歐洲等經濟體的經濟數據表現。微觀指標看，基本面存轉弱跡象，但低庫存格局仍然存在，且持續性有待觀察，短期無法給價格帶來明顯壓力。操作上，上周空單可繼續持有，建議在64000-64500價格區間附近止盈。
風險提示
海外銅礦供應幹擾導致超預期減產、國內需求超預期改善。
