簡
繁宏觀
1、周一原油價格劇烈波動，媒體稱有OPEC官員表示將考慮增產，原油價格盤中一度跌幅達5%。後來沙特國家通訊社報道沙特能源大臣講話稱OPEC減少200萬桶產量的計劃將持續至2023年底，油價遂反彈收回全部跌幅。另外俄羅斯副總理重申不會向對俄實施限價的國家供應石油，將爲此重新調整出口方向或減少產量。關注周三G7宣布俄羅斯石油限價以及市場的預期差，油價或劇烈震蕩。
2、美聯儲多位官員持續放鷹後，美歐股市繼續下跌，昨天美元指數反彈至107.7。德國10月PPI同比增長34.5%，前值爲同比增長45.8%，月環比爲下降4.2%，這是有紀錄以來最大降幅，或反映了近兩個月天然氣、電力價格控制起效。不過當前通脹仍處於歷史極端高位。德國將於周三宣布天然氣和電力價格剎車機制，關注其可能穩定未來預期，緩解經濟衰退恐慌。眼下隨着更多美歐經濟數據驗證經濟放緩，加上市場修正對美元加息的定價，美元指數可能進入階段性反彈，海外情緒利空。
3、中國經過上周精準防控的實施，陽性人數大幅增加，多地封控範圍大幅擴大。我們認爲感染人數增加，受封控影響的範圍擴大是必然的，各地執行過程中反復嘗試也是預期之中，但逐步開放的政策方向不會變，弱現實強預期的市場邏輯也不會結束。股市低開後企穩，或驗證中期開放預期仍是市場主流邏輯，當然弱現實決定了多頭情緒不會很強，必然反復。
4、央行將向商業銀行提供2000億元免息貸款，以支持商業銀行提供配套資金用於支持“保交樓”，封閉運行、專款專用。這是十六條融資支持政策細化落地，繼續支持房企融資放鬆的中期邏輯。
現貨
1、LME庫存增加1500噸，近兩周歐洲庫存有持續流入，現貨貼擴大到40美元，處於歷史極低水平，關注是否歐洲消費減弱後隱性庫存持續回流。滬銅周一庫存較上周五小減，因銅價下跌後下遊採購增加。整體看兩市庫存回升，特別是LME升水極端低位，短線仍偏壓力。
2、滬銅交割貨源流出，但市場供應未見明顯增加，昨天滬銅現貨進口盈利擴大到200元，由於保稅庫存低於3萬噸，一旦進口窗口重新打開可能馬上體現爲LME的實貨多頭。滬銅現貨升水也繼續回升，今日升水高報低走成交在430元，較周一漲70元，華南升水報700元，因西南煉廠檢修，到貨減少，整體看隨着銅價回落，整個價格結構明顯轉強。下遊逢低採購開始增加，但隨着疫情影響擴散和淡季到來，新訂單必然減弱，下遊對後市仍看跌爲主。整體供需兩弱，關注後續庫存增長的持續性。
3、海關公布10月中國進口精煉銅26.5萬噸，環比9月減少10萬噸，廢銅進口11.3萬噸，環比9月減少5.4萬噸，因10月滬銅進口大幅虧損。進口減少是造成滬銅11月高升水和強力擠倉的直接原因。近兩周比價再度惡化，意味着11月進口仍將偏低。在總供應未有明顯提速的情況下，極端低庫存格局不會有根本性變化，整體對價格仍有支撐。
4、總結：國內疫情加重，美元反彈，宏觀偏壓力，兩市庫存增加，LME貼水擴大，短線仍有壓力。但滬銅進口盈利和現貨升水擴大，價格結構開始明顯轉強，關注下遊逢低補貨令價格重獲支撐。操作上按68000-64000區間震蕩策略，補缺口短空逐步平倉，急跌擇機短多。
