中金財富期貨銅早評：銅價難震蕩思路爲宜（2022年11月25日）

南美銅礦擾動頻發，但不改銅礦原料供應寬鬆格局，9月我國銅精礦進口再創單月新高，TC仍延續增長態勢，且未來大型礦山項目的陸續投產使得全年礦端預計仍將實現增長。需求端，據SMM 調研，國網及地產端口新訂單下滑，新能源汽車行業因補貼退坡政策發酵，訂單走弱。LME宣布不對俄羅斯金屬實施禁令，全球顯性庫存或有增加，緩解了此前市場對供給不足的擔憂。海關公布10月中國進口精煉銅26.5萬噸，環比9月減少10萬噸，廢銅進口11.3萬噸，環比9月減少5.4萬噸，因10月滬銅進口大幅虧損。進口減少是造成滬銅11月高升水和強力擠倉的直接原因。銅價難震蕩思路爲宜。