簡
繁宏觀
1、周五中國央行宣布將於12月5日全面降低銀行存款準備金25個基點，估計將釋放5000億長期資金。上周國常會提出保持資金合理充裕得到兌現。但降準背景是11月以來疫情進一步嚴重，金融市場更多體現年末經濟下行壓力持續加大的利空。
2、上周疫情持續擴散，更多城市實施大範圍的封控，周末恐慌情緒持續漫延，短線情緒利空加重。
3、媒體報導歐盟計劃將俄石油最高限價定在65-70美元，但目前烏拉爾油市場售價略低於65美元，如果實施65美元限價意味着俄油出口事實上將不受影響，原油由擔憂出口減少轉向炒作消費減弱，周五油價繼續大跌。不過周五沙特和伊拉克發布聯合聲明，承認將遵守OPEC+限產決定，並表示已留意到近期全球原油市場形勢，強調在OPEC+框架下繼續協同行動的重要性。目前布倫特油價跌到80美元一線，OPEC+減產或將發揮作用，另外美國表示將在WTI油價70美元時回補戰略儲備，因此油價雖然短線弱勢，很可能面臨中期強支撐。
4、周五德國公布三季度GDP終值同比增長1.2%，環比增長0.4%，較二季度增速放緩0.5個百分點，但好於預期和初值。目前普遍預期歐洲11月通脹將小幅下降，但冬季能源價格面臨上漲壓力。整體看歐洲三季度表現好於預期，金融市場修復情緒持續，但關注美元指數在105一線支撐，面臨反彈可能。
現貨
1、LME庫存小幅增加，歐洲庫存持續增加，關注消費減弱，隱性庫存回流的壓力，但上海庫存減少1.5萬噸。周一銅價下跌，滬銅現貨升水提高到400元以上，現貨進口虧損收窄到零元附近，價格結構有所轉強。整體看雖然庫存下降勢頭停止，但當前絕對低庫存格局未改，換月後滬銅仍存擠倉壓力，低位銅價又體現支撐。
2、據SMM調研，上周精銅杆企業開工率68%，環比提高4個百分點，因低價刺激下遊生產。越來越嚴重的疫情封控導致各地物流不暢，運費成本提高，一方面造成廢銅回收和發貨受阻，銅價下跌後供應緊張，低氧杆企業被迫降低開工，周一精廢杆價差又收窄到900元以內，低氧杆對精銅杆的替代減少，另一方面終端需求受損，加上北方入冬和企業回款壓力增加，淡季效應越發明顯，下遊一波補貨後，需求可能持續轉弱。
3、技術上看，銅價高開低走，大幅減倉下跌，短線動力進一步減弱，有繼續回落壓力。不過總體過低的持倉令無論向上向下都缺乏突破的動力，支持其維持近期波動區間的判斷，關注64000-63500跳空缺口回補。
4、總結：央行降準，刺激措施陸續兌現，但周末疫情相關恐慌情緒加重，弱現實強預期格局進一步強貨。淡季效應逐步體現，但供應增量受限，下遊逢低補貨，價格結構又體現支撐。供需兩弱格局下銅維持窄幅震蕩，技術上關注63000平臺支撐，補缺口短空離場，急跌嘗試短買。
