美爾雅期貨銅早評：預計銅價再度陷入震蕩格局（2022年11月30日）

昨日日內銅價偏強運行，價格震蕩重心上移至65000一線，但夜盤價格再度回落，仍在區間震蕩中，現貨交投清淡，升水重心下移。從宏觀層面來看，市場對於加息預期沒有更多的博弈空間，主要關注實際通脹下行與經濟下行的速度和幅度更爲關鍵；另一個是國內本周疫情形勢迅速升級，多個主要城市受到影響，現實情況仍較爲嚴峻，但政策面持續鬆綁，降準降息，地產紓困仍在發力，國內需求改善預期是較強的，我們認爲宏觀主邏輯仍在通脹預期壓制銅價和經濟衰退擔憂驅動的銅價上。庫存方面仍維持較低水平，交割後倉單貨流出，現貨升水400交易，交投略有轉好，月差收斂至100以內，Back結構正在發生改變；海外庫存變動不大，歐洲地區交倉未盡，注銷倉單佔比降至低位，現貨大貼水狀態。銅價宏觀運行主邏輯未改變；基本面上矛盾弱化，主要來自供給增量尚不明顯，低庫存格局仍存，預計銅價再度陷入震蕩格局，預計價格區間63500-66000元/噸。