南華期貨銅早評（2022年11月30日）

股市帶動期市反彈

【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在周二反彈，上漲0.81%至6.5萬元每噸上方，下跌近1.5%至6.4萬元每噸附近，現貨升水維持在400元每噸附近。

【產業表現】外電11月28日消息，在抗議解除後，MMG在祕魯Las Bambas銅礦恢復了生產，但由於另一場衝突，銅礦到該港口的運輸道路仍然受阻。本月早些時候，由於社區抗議活動，Las Bambas已將運力削減至正常產能的30%。 消息人士稱，在Challhuahuacho鎮的抗議活動已經被解除，這使得生產得以恢復。

【核心邏輯】銅價在上周開始震蕩行情，進入了一個上界較爲明顯，下界略顯模糊的震蕩區間，即6.5萬元-6.8萬元每噸之間。在過去的兩周內，宏觀基本比較穩定，影響價格走勢的最主要因素是短期需求。形成震蕩區間的主要原因有以下兩個：1.銅價此前在觸及6.8萬元每噸後向下回調，反映出價格較高引起需求負反饋。彼時無論是國內還是國外均出現現貨貼水行情；2.銅價在6.5萬元每噸附近有所反彈，反映出下遊需求一定的韌性，尤其是電源投資端光伏領域的強勢表現。不過相較於次震蕩區間的上界，下界相對模糊，因爲電源投資旺盛將在來年重新回到季節性低點，且美國通脹的不確定性會加深市場的擔憂。

【策略觀點】策略上建議逢高做空。