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繁行情回顧
截至12月02日，滬銅主力2301合約收盤66240元/噸，周內呈現震蕩上行走勢，漲幅1.64%，主要運行區間64000-66300元。
邏輯觀點
第一，聯儲官員偏鷹派講話，疊加美國核心通脹PCE不及預期，進一步壓制美元指數下行。美聯儲主席鮑威爾發表偏鷹派言論，暗示最早12月起放慢加息步伐，並強調美聯儲不希望加息破壞經濟，聯儲官員希望避免過度緊縮，美元指數延續弱勢，下破105。第二，國內防疫政策邊際變化，穩增長政策持續推進，市場對國內消費復蘇存較大預期。宏觀情緒明顯轉好，提振風險資產上行。第三，低庫存對價格仍有支撐。滬銅倉單庫存持續下降，現貨升水40附近，期限結構比較平緩，LME銅庫存也連連回落跌破9萬噸關口，全球顯性銅庫存整體處於下滑狀態。此外廢銅供應維持偏緊，近期又因疫情貨源流通受阻，周內多數時間，精廢價差維持在1000-1500，對精銅替代貢獻度低。
行情展望及投資建議
宏觀預期反復對短期價格形成擾動，但海外經濟持續走弱大背景下，銅價仍將受到壓制，當前仍需等待數據的進一步驗證，包含美國通脹、制造業PMI、失業率及歐洲等經濟體的經濟數據表現。微觀指標看，低庫存格局仍然存在，且持續性有待觀察，短期無法給價格帶來明顯壓力。操作上，上周短線多單可繼續持有，建議在67000-67500價格區間附近止盈。
風險提示
美聯儲12月加息不及預期；國內需求超預期改善。
