2019年2月中銀國際期貨有色金屬月報

　　摘要

　　美聯儲態度明顯轉向鴿派，暫緩加息預期逐漸消化。全球經濟放緩、貿易保護主義升溫，歐元區1月制造業 PMI 創下2014年11月以來的新低。國內財政減稅將繼續發力，提升居民消費和企業創新潛力，中長期看內需將有改善，中國經濟有望從去槓杆轉入穩槓杆階段。

　　供需展望

　　銅：中國冶煉產能增長，銅精礦加工費保持高位，短期精礦供應寬鬆。國內需求年末在投資拉動下有所趨穩，終端家電消費符合預期。現貨升水回升，庫存低位，價格震蕩攀升。

　　鋁：終端消費較去年下滑明顯，下遊開工回落。自備電整治，鋁成本上升，企業主動減產增多，現貨貼水收窄。短期庫存逐漸回落，受需求下滑影響，市場短期偏弱，等待需求好轉對價格形成支撐。

　　鋅：國內外鋅精礦加工費上升，精礦供應快速增加。國內冶煉環保和搬遷原因，精煉鋅產量下滑。鍍鋅板開工率假期下滑，需求偏弱。預計鋅在精礦供應增加的前提下，現貨升水回落，價格震蕩回落。