廣發期貨銅早評(2022年12月6日)

美國ISM非制造業PMI強於預期，美元指數反彈，銅價回調 

【現貨】12月6日SMM1#電解銅均價67235元/噸，環比+845元/噸；基差495元/噸，環比+25元/噸。廣東1#電解銅均價67020元/噸，環比+870元/噸；基差310元/噸，環比+70元/噸。

【供應】海外冶煉端幹擾不斷，SMM預測11月國內電解銅產量爲90.33萬噸，環比增加0.21萬噸，增幅0.2%，同比上升9.4%。進口利潤惡化，現貨資源偏緊。

【需求】據SMM，12月2日，國內主要精銅杆企業周度開工率爲63.29%，較上周減少4.69個百分點。10月銅材開工率預計72.95%，環比減少1.21%；11月銅管開工率預計72.74%，環比增加5.65%；11月銅板帶箔開工率預計75.08%，環比減少2.02%；11月漆包線開工率預計66.72%，環比減少0.21%。

【庫存】全球顯性庫存低位去化。12月2日SMM境內電解銅社會庫存11.27萬噸，較上周減少0.07萬噸。SHFE電解銅庫存6.52萬噸，周環比減少0.50萬噸。保稅區庫存2.84萬噸，較上周增加0.18萬噸。LME庫存8.75萬噸，較上周減少0.33萬噸。

【邏輯】美國ISM非制造業PMI強於預期，美元指數反彈，銅價回調。國內政策頻出，市場預期整體樂觀。銅精礦供應寬鬆，廢銅供應難以滿足利廢企業需求，國內精銅11月產量預計超過90萬噸。傳統下遊疲軟，新興領域向好發展。全球顯性庫存低位去化。整體上，宏觀利多集中釋放，現實需求已然步入淡季，預計銅價維持震蕩，多單逢高減持。

【操作建議】多單逢高減持

【短期觀點】中性