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繁昨日日內銅價承壓震蕩走勢，夜盤價格衝高回落，現貨升水仍然高企，下遊消費表現平淡。從宏觀層面來看，我們認爲市場對於加息預期沒有更多的博弈空間，盡管昨日受美國服務業PMI反彈引發鷹派預期再交易，但後續仍主要關注實際通脹下行與經濟下行的速度和幅度更爲關鍵；另一個是國內政策刺激加碼，疫情政策調整預期偏強，且預期尚難證僞，引發風險偏好回升，這一點確實能給予銅價高位運行的支撐，我們對此持謹慎樂觀態度，因爲較當前實際經濟情況表現來看，現實的疲弱仍然是價格上方的很大壓力。隨着時間推移，我們認爲宏觀主邏輯仍在通脹預期壓制銅價和經濟衰退擔憂驅動的銅價上。庫存方面仍維持較低水平，交割後倉單貨流出，現貨升水400交易，期限結構比較平緩；海外庫存有所下降，歐洲地區尚未明顯交倉，注銷倉單再度回升，前期大貼水狀態略有改善。
周尾銅價表現偏強，對比11月價格上漲驅動來看，本次宏觀方面對於美聯儲轉向預期的炒作沒有更強，且博弈加息的空間也不大，國內政策預期轉好且尚難證僞，這對價格有一定推動作用；基本面強度上不如11月擠倉預期帶來的結構支撐；資金方面尚未有明顯跡象顯示投機資金大舉進場，綜合來看，銅價整體仍於宏觀與產業背離，現實與預期背離的博弈中，價格表現爲震蕩，預計區間64000-67000元/噸。
