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繁上周國內外銅價整體走勢仍以上漲爲主。近期銅價走高的因素仍然主要來自於宏觀方面。首先是美聯儲加息放緩的預期繼續提高，在被市場看成美聯儲先行者的加拿大央行本月加息 50BP，並且減少了繼續加息的措辭，讓市場對於未來美聯儲放緩加息的預期繼續升溫；同時美國投行CEO紛紛表達了對於未來經濟衰退的擔憂，也讓這一預期更加接近現實。其次是國內政策的扶持，國內防疫政策優化的速度持續加快，在二十條之後，又推出新十條，這也意味着經濟恢復增長的時間進一步提前，市場信心也繼續增加，助漲了銅價走勢。而針對房地產市場的政策也在陸續推出，中央政治局會議對於明年經濟工作的部署也讓市場對於後市展望樂觀。因此，我們繼續維持前期觀點，無論是國內防疫政策的調整還是美國加息速度的放緩都讓宏觀環境逐步好轉，未來預期值得期待。但是盡管宏觀預期向好，我們也要關注供需層面的矛盾。國內現貨升水出現了大幅回落，據悉主要是業內大戶甩貨所致，但這也和國內需求慘淡密不可分。在進入消費淡季之後，疊加銅價走高，市場需求維持弱勢，難以支撐銅價大幅上漲。同時，國內的產量和進口都難以在年內出現大幅回升，因此國內庫存仍將處於低位，明顯的累庫時間或將推遲至明年年初，這對於銅價來說，也有一定支撐。
整體來看，我們維持此前觀點，宏觀預期繼續向好，對於價格仍有支撐，供需偏緊格局也同樣對於銅價產生支撐，但是疫情發展的情況以及實際需求疲弱將會限制銅價反彈。
