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繁行情回顧
截至12月09日，滬銅主力2301合約收盤67120元/噸，周內呈現震蕩上行走勢，漲幅1.33%，主要運行區間65300-67160元。
邏輯觀點
第一，國內防疫政策進一步優化，穩增長政策持續推進，市場對國內消費復蘇存較大預期，股期繼續聯動，提振銅價。第二，供需雙弱，價格驅動有限。供應端，11月SMM中國電解銅產量爲89.96萬噸，較預期的90.33萬噸低0.37萬噸，主要原因是某冶煉廠因設備問題提前進入檢修，以及整體粗銅和冷料供應仍較爲緊張，使得11月新增產量有限。需求端，12月空調重點企業產量排產和出口排產分別同比下降7.7%和下降11.9%；國內11月汽車銷售數據同比下降6%。第三，國內庫存累增，現貨升水高位回落，對期價形成拖累。本周SHFE庫存+13320噸至78546噸，周內現貨升水持續調降跌至百元以內；保稅區庫存小幅累庫，進口銅需求走弱，不過保稅區庫存水平依然偏低；海外庫存變動不大，注銷倉單佔比有所提升，大貼水狀態有一定收斂。但目前精廢價差再度收縮的情況下，精銅對廢銅替代增強將對精銅需求起到階段支撐作用。
行情展望及投資建議
當前市場仍在交易國內宏觀樂觀預期階段，現實弱需求仍需進一步驗證，國內庫存開始累增，現貨升水下調，持續性有待觀察，短期價格驅動有限。下周將公布美國11月通脹數據及12月聯儲利率決議，預計市場交易偏謹慎，價格重心圍繞65600-67000波動。
風險提示
美聯儲12月加息不及預期；國內需求超預期改善。
