簡
繁１、上周五美國公布了11月ＰＰＩ同比增長7.4%，上月爲增長8%，環比增長0.3%，較上月持平，剔除能源食品後的核心ＰＰＩ同比增長6.2%。整體看數據持續下滑，通脹見頂的預期不斷得到驗證，但昨天的數據都較之前預期更高，暗示市場之前對通脹下行過分樂觀。市場交易通脹放緩已持續月餘，因此數據公布後美元指數和美股窄幅波動，等待本周聯儲例會給出新的方向指引。技術上看美元指數反復測試105支撐，面臨方向選擇，技術上有破位風險，本周走勢會非常關鍵。另外美國12月消費者信心指數初值59.1，前值爲56.8，這也與近期美國消費持穩，服務業ＰＭＩ反彈的趨勢一致，支持經濟軟着陸預期。
２、油價持續下跌，周五觸及70美元一線。原油價格的持續走弱反映市場對經濟衰退的擔憂持續，但同時也令通脹下滑的預期上升，助力近期美元跌勢和歐洲股市的穩定。不過美國計劃在70美元下方回購戰略儲備，另外周末ＯＰＥＣ+表示今年將關注原油的市場表現，暗示其準備維護油價，因此原油70美元以下的空間可能不大。
３、中國11月ＣＰＩ同比上漲1.6%，ＰＰＩ同比下降1.3%，爲連續兩個月負增長。預計今年ＣＰＩ增長在2%左右，明顯低於3%的調控目標，銀行進一步釋放流動的壓力不大，隨着ＰＰＩ－ＣＰＩ剪刀差回歸，企業利潤可能向中下遊轉移，利好消費。
現貨
１、周五ＬＭＥ庫存再減近2000噸，本周庫存震蕩回落，但幅度有限，另外注銷倉單開始回升，關注其持續性。不過周五現貨貼水重新擴大到30美元以上，暗示實貨需求有限，但大幅貼水或有利於持貨套保，現貨的實際壓力也不大。上海交易所庫存增加1.3萬噸，總量至7.85萬噸，據ＳＭＭ統計，國內主流消費地社會庫存10.8萬噸，環比持平。經驗看12月末將進入累庫期，但基礎庫存極端低位，供應增長有限，預計將以同期最低庫存進入旺季，實際壓力並不大。
２、上周後半段，有貿易商急於拋貨換現，升水急跌至平水，周一升水小幅反彈到30元。據ＳＭＭ統計上周精銅杆企業開工率環比回升3%，因疫情放開後，部分企業生產恢復，不過持續性有限。另外銅價上漲和物流恢復讓廢銅流通略有增加，低氧杆企業的開工率也略有回升。但精廢價差持續在1000元以下，隨着放開後各地可能進入感染高峯，回收企業可能提前放假，廢銅原料緊張格局可能加劇。整體看供需兩弱格局維持，淡季效應逐步體現，升水結構弱化，現貨存回調要求。
３、技術上看銅價頂在66000上方窄幅波動，但持倉持續大減，暗示多空離場，做多動力減弱，長期形態看68000爲去年以來的平臺下方，爲中期強壓力位，短線在此回調可能性大。但隨着銅價高位震蕩，日線布林軌道已向上行，下軌提高到63800，暗示銅價支撐已提高到65000-64000一線。而銅價頂在高前壓力下方反復收陽，存在進一步上衝可能。整體形態向着消減壓力，逐步走強方向轉化。
４、總結：宏觀面中國開放邏輯持續，但短線關注聯儲例會的預期差。現貨供需兩弱缺乏主動性，跟隨宏觀波動，價格結構轉弱暗示回調壓力，但技術上支撐上移，壓力減輕，短空預期不明朗。建議短線觀望，中線回調做多爲主。
