簡
繁宏觀
１、昨天美國公布備受矚目的11月通脹數據，ＣＰＩ同比上漲7.1%，前值爲7.7%，環比上漲0.1%，前值爲0.4%，核心CPI同比上漲6%，環比上漲0.2%。分析認爲美國整體通脹降溫勢頭超預期，明年可望更快回落，美國經濟軟着陸和加息目標下調形成的利多情緒得以持續。目前預計本周聯儲12月例會將加息50個基點，但對利率終點的預期下調到4.9%。受此影響，昨天美股大漲，美元指數盤中跌破104，關注技術上在105一線橫盤長達一月，破位後可能有小加速，對商品利多。
２、歐洲方向，歐元區12月ZEW經濟景氣指數-23.6，爲今年2月以來新高，前值爲-38.7，現況指數爲-57.4，前值爲-65.1。受益於近期能源價格穩定以及各國實施補貼政策，最近兩個月美歐的月度數據出現持續反彈，經濟衰退的恐慌得以持續修復，風險偏好繼續回升。
３、中國昨天公布11月金融數據，其中11月社融增量1.99萬億，較去年同期少增6千億，M2同比增長12.4%，結構上看，居民中長期貸款增加2100億，較10月大幅改善，但同比仍大幅收縮，企業中長期貸款增加7400億，維持高景氣度，整體看居民購房需求仍弱，但降準、基建、制造業等重要領域發力，企業生產投資需求仍強。整體數據中性偏多。另外國內近期更關注的是疫情發展，上周末北方多地進入感染高峯引發一些緊張情緒，這兩天看雖然出現一些醫療的緊張但整體毒性更輕病程更短，民衆普遍情緒穩定，對更快更平穩的度過感染高峯衝擊的信心更強了。專家預計在完全放開後1-3個月內度過高峯期，預計明年二季度將迎來經濟活動環比和同比的大幅反彈，中期利多持續強化。
現貨
1、LME庫存維持小幅下降，目前庫存降至8.1萬噸，較上月減少了1.5萬噸，但LME現貨貼水擴大到40美元以上，反映歐洲實際需求有所減弱。滬銅現貨升水小幅回落到30元，現貨對遠月升水收窄到200元左右，12月交割將平穩渡過。
2、從需求端來看，北方進入感染高峯，企業普遍反映缺崗嚴重，中小企業和工地順勢提前放假，華東也開始逐步進入感染高峯，整體疫情疊加年末，淡季效應突出。但比價偏弱，進口到貨報關減少，保稅庫存小幅增加。另外疫情造成的廢銅回收停滯，上周剛放開時略有存貨流出，本周廢銅原料重新收緊，精廢杆價差維持在800元上下，精銅對廢銅杆消費略有替代。整體看供需兩弱，行業內已接受了消費減弱的事實，現貨的影響力明顯下降，關注度轉向對明年的消費預期和備貨位置。
3、消息面，上周祕魯新上任一年的總統被議會彈劾後被捕，本周多地支持者舉行大規模抗議活動，據報道已影響到幾個銅礦山，同時礦業大道再度被堵死。預計未來更多的社會動蕩和生產幹擾，眼前銅礦寬鬆不足以成爲炒作理由，但從側面呼應了高盛大幅調高明年供應幹擾減產的預期，偏多。
4、總結：美通脹放緩速度超預期，中國感染衝擊的擔憂減輕，中期利多邏輯持續強化。銅提前進入淡季，供需兩弱，現貨略有回調要求，但極端低庫存下實際壓力不大，交易邏輯轉向明年旺季預期。整體偏震蕩震蕩，支撐逐步上移，操作上不追高，回調逐步逢低中線買入爲主。
