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繁從宏觀層面來看，國內政策預期方面尚未進一步加強，越來越弱的基本面現實情況難以擡高整體風險資產估值；海外方面，美國11月CPI回落至7.1%，核心CPI也維持繼續回落態勢，美聯儲議息會議加息50BP符合市場預期，不過鮑威爾對於終點利率和明年貨幣環境偏鷹，整體會議對於資產價格影響不大，我們認爲宏觀主邏輯仍在通脹預期壓制銅價和經濟衰退擔憂驅動的銅價上。基本面角度來看，國內庫存累增，升水高位回落，累庫時間節點或已逐漸臨近，期限結構也在發生着逆轉性的改變；保稅區庫存繼續累庫，進口銅需求走弱，不過保稅區庫存水平依然偏低；海外庫存變動不大，注銷倉單佔比有所提升，但現貨重回大貼水狀態，基本面支撐在邊際走弱。綜合來看，宏觀面上海外的需求邏輯和通脹邏輯尚未繼續發酵，國內政策預期在對市場情緒影響正面，銅價受匯率端變化提振，但持續性或較弱。銅價持續性突破上漲動力不足，且有進一步回落的風險，預計價格區間63500-66000元/噸。
