東海期貨銅早評(2022年12月20日)

歐美衰退壓力大但銅庫存偏緊，銅價短期震蕩

1.核心邏輯：宏觀，美國12月Markit服務業PMI連續6個月萎縮；歐元區12月制造業PMI連續6個月、服務業PMI連續5個月低於榮枯線；中央經濟工作會議提到明年要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策；中央財辦表示2023年還將出臺新舉措，側重研究解決改善房企資產負債狀況等。基本面，供給，進口銅精礦供給寬鬆，TC有所回落但仍高企，國內精銅冶煉產能增加，產量同比延續增長，精銅供給逐漸改善；需求，電力投資託底，穩地產政策逐漸落地，新能源增速有所放緩但仍可觀，出口走弱，海外下行壓力大。庫存，12月19日上期所銅倉單30220噸，較上一交易日減1330噸；LME銅庫存83575噸，較上一交易日減525噸，全球精銅庫存偏緊。綜上，歐美衰退壓力大但銅庫存偏緊，銅價短期震蕩。

2.操作建議：觀望

3.風險因素：國內復蘇強於預期、外需走弱低於預期、地緣政治風險

4.背景分析：

外盤市場：12月19日LME銅開盤8329.5美元/噸，收盤8280.5美元/噸，較前一交易日收盤價跌0.27%。

現貨市場：12月19日上海升水銅升貼水520元/噸，漲140元/噸；平水銅升貼水460元/噸，漲100元/噸；溼法銅升貼水370元/噸，漲110元/噸。