美爾雅期貨銅早評：預計短期銅價維持震蕩走勢（2022年12月21日）

昨日日內銅價探底回升走勢，受日本市場劇烈波動影響，夜盤價格重心上移至65500一線附近震蕩運行，現貨升水高位，貨源偏緊，下遊補庫意願較強。從宏觀層面來看，國內政策預期暫基本落地，回歸現實基本面 情況仍相對嚴峻，難以擡高整體風險資產估值；海外方面，美國11月CPI回落至7.1%，核心CPI也維持繼續回落態勢，美聯儲議息會議加息50BP符合市場預期，不過鮑威爾對於終點利率和明年貨幣環境偏鷹，整體會議對於資產價格影響不大，不過我們認爲宏觀主邏輯仍在通脹預期壓制銅價和經濟衰退擔憂驅動的銅價上。基本面角度來看，國內下遊補庫意願回升，升水反彈至高位，支撐短期價格。保稅區庫存繼續累庫，進口銅需求走弱，不過保稅區庫存水平依然偏低；海外庫存變動不大，注銷倉單佔比有所提升，但現貨重回大貼水狀態，基本面支撐仍存。

綜合來看，宏觀面海外的需求邏輯和通脹邏輯尚未繼續發酵，國內政策預期落地後回歸現實邊際改善的觀察，國內基本面對價格有所支撐，預計短期銅價維持震蕩走勢。