東海期貨銅早評(2022年12月21日)

衰退擔憂與偏緊庫存博弈，滬銅短期震蕩

1.核心邏輯：宏觀，美國11月營建許可總數134.2萬戶，創2020年6月以來新低，預期148.5萬戶；中國央行一年期、五年期LPR分別維持在3.65%和4.3%不變；日本央行宣布將收益率目標從±0.25%上調至±0.5%左右。基本面，供給，進口銅精礦供給寬鬆，TC回落但仍偏高，精銅冶煉產能增加，產量同比延續增長，精銅供給逐漸改善；需求，電力投資託底，穩地產政策漸落地，新能源增速放緩但仍可觀，出口走弱，海外下行壓力大，近期疫情嚴重，終端需求有所影響。庫存，12月20日上期所銅倉單27943噸，較上一交易日減2277噸；LME銅庫存82600噸，較上一交易日減975噸，精銅庫存偏緊。綜上，衰退擔憂與偏緊庫存博弈，滬銅短期震蕩。

2.操作建議：觀望

3.風險因素：國內復蘇強於預期、外需走弱低於預期、地緣政治風險

4.背景分析：

外盤市場：12月20日LME銅開盤8290美元/噸，收盤8373美元/噸，較前一交易日收盤漲1.12%。

現貨市場：12月20日上海升水銅升貼水555元/噸，漲35元/噸；平水銅升貼水465元/噸，漲5元/噸；溼法銅升貼水370元/噸，持平。