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策略摘要
目前美元維持震蕩偏弱格局對於銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，12月23日當周SMM1#電解銅平均價格於65,750元/噸至66,780元/噸，周中呈現震蕩回落格局。平均升貼水報價運行於360至570元/噸。
庫存方面，上周LME庫存下降0.26萬噸至8.15萬噸，上期所倉單下降0.95萬噸至5.46萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降1.81萬噸至7.62萬噸，保稅區庫存持平於4.5萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周美國方面所公布的一系列經濟數據參差不齊，美元依舊維持震蕩偏弱格局。中國11月社會消費品零售第二個月下滑，規模以上工業增加值同比增2.2%，前11月固定資產投資同比增5.3%，房地產開發投資降9.8%，商品住宅銷售價格延續下降。地產板塊各類扶持政策的落地情況以及效果仍有待觀察。
礦端供應方面，據Mysteel訊，供應端幹擾率提高，智利Ventanas港口發生大火，Ventanas港口是銅精礦的主要出口港，佔智利銅精礦總出口的近17%，智利主流礦山Andina、Los Bronces、El Teniente等從Ventanas港口發運銅精礦；祕魯LasBambas發運仍然不暢；巴拿馬First Quantum的運營風險仍存。現貨市場的詢報盤活躍度低，賣方繼續下調可成交TC，目前買方以觀望爲主。TC價格於上周下降1.21美元/噸至86.46美元/噸。
冶煉方面，上周據Mysteel訊，國內電解銅產量19.59萬噸，環比上漲0.13萬噸；目前華南地區福建市場檢修企業基本結束，產量逐步回升，因此本周產量並無下降。不過市場周初升水堅挺且有回升趨勢，導致下遊採購情緒不高，並且絕對值偏高不利於長單點價，導致冶煉企業成品庫存出現回升，且回升趨勢較爲明顯。
消費方面，上周前半周流通貨源仍維持偏緊局面，下遊入市補庫較爲積極，採購情緒尚可。但目前由於年底關賬等因素影響，部分加工企業有所停產，整體仍維持剛需拿貨爲主。後半周由於價格呈現一定走高，下遊接貨意願有所回落。預計本周消費仍難有明顯改善。
總體來看，目前美元維持震蕩偏弱格局對於銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
策略
銅：中性
套利：中性
期權：賣出看跌（62,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
