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繁宏觀偏空但庫存偏緊有支撐，銅價震蕩
1.核心邏輯：宏觀，美國11月核心PCE同比增4.7%，預期4.6%，前值5%，放緩速度不及預期，分項顯示11月商品價格下跌但服務價格仍漲，薪資增長依然強勁；美國11月耐用品訂單環比初值下降2.1%，預期1%，超預期下跌。基本面，供給端，進口銅精礦整體偏鬆，TC繼續回落但仍屬高位；精銅冶煉產能增加，產量同比延續增長；但現貨進口窗口近期仍關閉，進口貨源補充有限。需求端，電力投資託底，但近期疫情較重，精銅杆開工率再次回落；穩地產政策頻出，實際成效仍有待觀察；新能源汽車增速放緩但仍可觀；出口走弱，海外下行壓力大。庫存，12月23日上期所銅倉單26182噸，較上一交易日減755噸，上期所銅庫存54569噸，較前一周減9472噸；保稅區銅庫存4.96萬噸，較前一周持平；境內銅社會庫存7.62萬噸，較前一周減1.81萬噸；LME銅庫存81475噸，較上一交易日增375噸，精銅庫存偏緊且整體仍去庫。綜上，宏觀偏空但庫存偏緊有支撐，銅價震蕩。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：國內復蘇強於預期、外需走弱低於預期、地緣政治風險
4.背景分析：
外盤市場：12月23日LME銅開盤8287美元/噸，收盤8378.5美元/噸，較前一交易日收盤漲1.47%。
現貨市場：12月23日上海升水銅升貼水550元/噸，減50元/噸；平水銅升貼水500元/噸，減35元/噸；溼法銅升貼水400元/噸，減50元/噸。
