美爾雅期貨銅早評：預計仍維持高位區間震蕩運行（2022年12月27日）

昨日銅價高位偏強震蕩， 夜盤價格衝高回落，外盤休市中，國內防疫政策進一步放鬆，國內現貨升水回落至150元/噸，社會庫存累計，淡季效應進一步凸顯。

從宏觀層面來看，國內方面聚焦於政策刺激預期的交易將告一段落，但防疫政策再度放鬆，新冠調整爲“乙類乙管”，並且放鬆對境外管制，利好風險偏好回升，關注點在經濟基本面的邊際改善上，尤其是近段時間國內感染人數激增，社會生活有再度停滯風險，現實情況仍在繼續衝擊經濟活動；海外方面，美聯儲加息態度變化不大，美國經濟實際仍具有韌性，歐洲相關經濟指標繼續走弱，海外圍繞交易的主邏輯仍是通脹回落速度與需求衰退風險之前的博弈。基本面方面,國內再度呈現低庫存高升水局面這將繼續支撐價格，但進口窗口沒有明顯打開，社庫庫存被消耗，供給端放量不明顯；海外LME維持庫存小幅去化，現貨貼水交易，注銷倉單維持安全水平，變化不大。

綜合來看，宏觀層面有逐漸轉爲壓力的概率，來自國內經濟現實和海外經濟預期的發展，但銅自身基本面仍有相當韌性，將使得價格難以出現深度回落，預計仍維持高位區間震蕩運行。