中投期貨銅早評：價格整體有望延續高位震蕩格局（2022年12月27日）

美聯儲加息如期放緩，但更高的利率終點和更長的高利率維持時間，對市場影響偏消極。國內防疫政策優化後，疫情感染上升帶來的短期衝擊同樣壓制情緒。全球銅供需格局將維持緊平衡。根據 CRU 測算，雖然 23 年銅精礦產量增速達到 4.8%，但由於粗銅產能較缺，礦端增量難以傳導到冶煉端。銅供給增速維持偏低，11 月國內精煉銅產量爲 90.0 萬噸， 1-11 月累計生產941.2 萬噸，同比上年增加 3.4%。海外庫存低位震蕩，國內庫存小幅回升（LME 銅 8.4 萬噸，Comex 銅 3.5 萬噸，國內 14.4 萬噸），全球庫存總量仍處於歷史低位。短期宏觀面情緒回落，銅有震蕩回調風險，但基本面延續精礦寬鬆、精銅緊平衡的格局，低庫存限制回落幅度，價格整體有望延續高位震蕩格局。