東海期貨銅早評(2022年12月27日)

倉單繼續偏低，滬銅短期有支撐

1.核心邏輯：宏觀，國家衛健委將新冠肺炎更名爲新型冠狀病毒感染，1月8日起實施“乙類乙管”，取消來華人員入境後全員核酸檢測和集中隔離；日本央行行長重申沒有想退出超級寬鬆政策。基本面，供給端，銅礦供應整體偏鬆，冶煉費回落但仍屬高位；精銅冶煉產能增加，產量同比繼續增長；現貨進口窗口近期關閉，進口貨源補充有限。需求端，電力投資託底，但近期疫情影響較大，精銅杆開工率回落；穩地產政策頻出，實際成效仍有待觀察；新能源汽車增速放緩但仍可觀；出口走弱，海外衰退壓力仍大。庫存，12月26日上期所銅倉單25349噸，較上一交易日減833噸；12月23日LME銅庫存81475噸，26日休市，精銅庫存仍偏緊。綜上，倉單繼續偏低，滬銅短期有支撐。

2.操作建議：觀望

3.風險因素：國內復蘇弱於預期、外需走弱強於預期、地緣政治風險

4.背景分析：

外盤市場：12月26日LME銅休市。

現貨市場：12月26日上海升水銅升貼水260元/噸，減290元/噸；平水銅升貼水225元/噸，減275元/噸；溼法銅升貼水100元/噸，減300元/噸。