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策略摘要
目前美元維持震蕩偏弱格局對於銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，12月30日當周SMM1#電解銅平均價格於66,175元/噸至66,450元/噸，周中呈現震蕩格局。平均升貼水報價運行於-125至275元/噸，周內呈現先高後低的格局。
庫存方面，上周LME庫存上漲0.75萬噸至8.89萬噸，上期所倉單上漲1.47萬噸至6.93萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲2.17萬噸至9.79萬噸，保稅區庫存上漲至0.51萬噸5.47萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周由於時值聖誕以及新年假期，故此市場波動整體有限。不過隨着美聯儲在12月加息幅度從此前的75個基點下降至50個基點，並且從聯邦基金利率期貨的定價上來看，2023年加息路徑愈發欠清晰，甚至在下半年給出了降息的定價。這說明持續的加息對於未來經濟的影響使得市場更爲擔憂。疊加當下俄烏衝突仍無妥善解決的跡象，歐盟對於俄羅斯海運石油產品的禁令也將在2023年2月生效。整體而言，未來宏觀方面所面臨的不確定性仍然較大。
礦端供應方面，據Mysteel訊，供應端幹擾率提高，智利Ventanas港口發生大火，Ventanas港口是銅精礦的主要出口港，佔智利銅精礦總出口的近17%，智利主流礦山Andina、Los Bronces、El Teniente等從Ventanas港口發運銅精礦；祕魯LasBambas發運仍然不暢；巴拿馬First Quantum的運營風險仍存。現貨市場的詢報盤活躍度低，賣方繼續下調可成交TC，目前買方以觀望爲主。上周TC價格走低0.39美元/噸至86.07美元/噸。此外，CSPT將2023年Q1指導價定爲93美元/噸，與2022年Q4持平。
冶煉方面，上周據Mysteel訊，國內電解銅產量19.70萬噸，環比上升0.11萬噸；目前華南地區檢修企業基本結束，產量逐步回升，不過市場周內市場升水下調幅度較大，加上臨近節日，導致下遊採購情緒不高，並且銅價絕對值偏高不利於點價，導致冶煉企業成品庫存出現回升，且回升趨勢較爲明顯。
消費方面，上周銅精礦現貨市場偏冷清，大部分煉廠備貨充足，現貨需求較弱，整體詢報盤態勢有所下降，觀望情緒較濃，採購心理偏謹慎。此外，上周國家統計局公布國內家電相關數據，2022年11月中國空調產量1513.2萬臺，同比下降10.7%；1-11月累計產量20449.4萬臺，同比增長2%。11月全國冰箱產量758.6萬臺，同比下降7%；1-11月累計產量7917.5萬臺，同比下降3.7%。11月全國洗衣機產量953.1萬臺，同比增長12.9%；1-11月累計產量8271.1萬臺，同比增長4.5%。11月全國彩電產量1783.1萬臺，同比增長1.2%；1-11月累計產量17851.3萬臺，同比增長7.8%。在地產表現低迷的情況下，家電板塊的表現總體尚可接受。
總體來看，目前美元維持震蕩偏弱格局對於銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
策略
銅：中性
套利：中性
期權：賣出看跌（62,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
