銅冠金源期貨銅早評(2023年1月3日)

需求淡季累庫開啓，銅價或震蕩偏弱

上周歐美市場處於聖誕節前後休假期間，市場交投清淡，倫銅處於窄幅震蕩之中；而滬銅則先揚後抑制，雖然在下半周回吐部分漲幅，但滬銅周度依然上漲1.24%。銅價呈現內強外弱的格局。臨近假期，市場交易氛圍清淡，銅價走高抑制部分下遊入市買興，且疫情覆蓋面持續擴大打壓下遊消費，現貨由之前的持續升水一度轉爲貼水狀態。年末國內外庫存均出現明顯累庫，預計進口貨源補充依舊有限，下遊消費亮點難尋，預計庫存將保持增加。

宏觀方面，市場繼續關注美國的加息預期變化以及國內疫情防控政策調整後的經濟形勢。供需方面，海外供應擾動持續，祕魯大規模抗議活動仍影響當地生產和運輸，同時智利Ventanas港口發生大火導致當地銅精礦出口受阻。國內銅精礦供應相對偏鬆，精銅冶煉新擴建產能逐步投料生產，但進口窗口收窄，精銅現貨進口補充相對有限。需求端，國內年末臨近疊加疫情衝擊，終端實際需求邊際放緩，下遊企業開工率有所下滑。

整體來看，雖然中期宏觀預期向好，但國內年末需求淡季疊加疫情衝擊，終端實際需求疲弱，全球庫存雖處於低位，但國內外交易所均開始累庫，庫存對銅價的支撐邊際減弱，預計銅短期價將呈震蕩偏弱走勢。