2月21日金瑞期貨銅早評

　　銅

　　當前矛盾：國內刺激是否會加強？節後消費復蘇情況及對新一輪經濟數據的博弈？

　　我們的觀點：中性幹擾預期下今年礦供應偏緊，市場對礦幹擾的變化在近日多頭主導的氛圍中格外敏感，即便嘉能可剛果礦裁員的消息在本月初就曾出現且昨日投資者會議顯示今年銅總量變動不大。而對於樂觀的原因社融數據，我們認爲利好有限，不可過分亢奮追高銅價，提防銅價衝高回落。銅的基本面上，仍然是關注消費復工節奏，近兩周上期所銅庫存累計增幅6.44萬噸，與過去相差不大，符合季節性規律。往年春節後的第5-6周國內庫存才出現拐點，因此整個2月份仍然是消費淡季，現貨長期保持貼水格局。只有當庫存拐點出現的時間早於往年，疊加現貨需求強勁，令市場產生消費復蘇好於預期的判斷，基本面才會提供大漲支撐。

　　操作建議：賣出CU1903P47000，買3拋6逢低進場，前期多頭繼續持有並關注5萬壓力。

　　風險點：中美協議矛盾激化、二季度消費不佳、上半年調低增值稅無法落地。