東海期貨銅早評(2023年1月4日)

需求走弱，庫存緊張有所緩解，滬銅盤面承壓

1.核心邏輯：宏觀，中國12月財新制造業PMI降至49；財政部長稱加大財政宏觀調控力度；美國12月Markit制造業PMI跌至2020年5月來最低；德國12月CPI環比降1.2%，同比增速超預期放緩至9.6%。基本面，供給端，近期礦端面臨發運衝擊，進口銅精礦的冶煉費有所回落但仍屬高位；精銅冶煉產能增加，但檢修仍有影響，國內精銅產量同比延續增長但環比有所下滑；現貨進口窗口關閉。需求端，電力投資託底，但疫情影響短期需求，12月銅線纜開工下滑，1月壓力仍大；穩地產政策頻出但實際成效待觀察；新能源汽車產銷增速均放緩；出口走弱，外需堪憂。庫存，1月3日上期所銅倉單30372噸，較前一交易日增375噸；LME銅庫存88550噸，較前一交易日減375噸；上期所銅倉單偏緊狀態近期有所緩解。綜上，需求走弱，庫存緊張有所緩解，滬銅盤面承壓。

2.操作建議：觀望

3.風險因素：國內復蘇強於預期、外需走弱弱於預期、地緣政治風險

4.背景分析：

外盤市場：1月3日LME銅開盤8445美元/噸，收盤8320美元/噸，較前一交易日收盤價跌0.64%。

現貨市場：1月3日上海升水銅升貼水200元/噸，漲150元/噸；平水銅升貼水180元/噸，漲190元/噸；溼法銅升貼水80元/噸，漲160元/噸。