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繁震蕩行情，頂部堅實
【盤面回顧】有色金屬板塊在周一整體收跌，滬銅主力期貨合約下降0.5%，上海有色現貨升水190元每噸。
【產業表現】12月29日消息：知情人士表示，中國主要銅冶煉廠在周四的會議上同意維持2023年第一季度的銅精礦處理和精煉費用（TC/RCs）不變，繼續位於多年高位，因爲全球銅精礦供應預期增加。知情人士稱，2023年第一季度的TC/RC將保持在每噸93美元和每磅9.3美分，和2022年第四季度持平，但是高於2022年第一季度的每噸70美元和每磅7美分。中國冶煉廠採購小組（CSPT）通過周四舉行的視頻會議做出以上決定。與會人士稱，第一季度的基本面不會有大的變化。目前的TC/RC處於五年來的高位，因爲明年的銅精礦供應預計增加，而銅精礦的需求預計保持穩定。
【核心邏輯】銅價開始震蕩，進入了一個上界較爲明顯，下界略顯模糊的震蕩區間，即6.5萬元-6.8萬元每噸之間。從現貨價格來看，其波動小於期貨。在過去的幾周內，即使美聯儲利率決議對銅價的影響也有限，銅價主要受供需的短期影響。形成震蕩區間的主要原因有以下兩個：1.銅價此前在觸及6.8萬元每噸後向下回調，反映出價格較高引起需求負反饋，此後兩次衝至6.7萬元每噸後均向下反彈，驗證了高位存在較強阻力。銅價較高時往往現貨升貼水也較低，說明現貨需求無力支撐繼續高企的價格；2.銅價在6.5萬元每噸附近有所反彈，反映出下遊需求一定的韌性，尤其是電源投資端光伏領域的強勢表現。不過相較於次震蕩區間的上界，下界相對模糊，因爲電源投資旺盛將在來年重新回到季節性低點，且全球經濟陷入衰退的預期正在被更多人所認可。
【策略觀點】策略上建議在6.7萬元每噸以上逐步開始逢高做空。
