美爾雅期貨銅早評：預計價格承壓震蕩運行爲主（2023年01月05日）

昨日銅價延續震蕩下行走勢，夜盤低開，重心回落至64000元/噸，宏觀氛圍偏空，基本面轉弱，高位價格難撐。從宏觀層面看，12月國內制造業PMI回落至47%，供需兩端都有走弱跡象，國內宏觀層面重回弱現實基本面的邊際改善觀察上來。海外方面，美國ISM制造業PMI不及預期，回落至48.4%，美聯儲加息態度變化不大，會議紀要顯示美聯儲仍以通脹控制爲主，海外圍繞交易的主邏輯仍是通脹回落速度與需求衰退風險之前的博弈。產業角度看，供需博弈後的結果是近期銅庫存開始逐漸累升，國內交易所與社庫已累計增加近5萬噸，保稅區庫存受進口需求低迷繼續增加，不過整體庫存水平仍比較低，國內現貨升水交易，但交投清淡，基本面走弱將對價格上限構成壓力。綜合來看，宏觀層面交易預期的強度在邊際衰減，國內弱現實的情況還未得到邊際改善，需要進一步觀察，海外衰退交易有些許苗頭，黃金價格上漲，原油銅價回落，金銅比小幅上升，在國內累庫的表現下，預計價格承壓震蕩運行爲主。