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策略摘要
目前美元維持震蕩偏弱格局對於銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，1月6日當周SMM1#電解銅平均價格於64,275元/噸至65,805元/噸，周中呈現震蕩格局。平均升貼水報價運行於55至195元/噸，周內呈現先高後低態勢。
庫存方面，上周LME庫存下降0.25萬噸至8.64萬噸，上期所倉單上漲1.11萬噸至8.04萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲1.95萬噸至11.75萬噸，保稅區庫存上漲至0.30萬噸5.37萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周公布的美國12月議息會議紀要雖然相對鷹派，但由於在12月的會議上，美聯儲利率聲明以及主席鮑威爾的講話都已經呈現鷹派態度，因此市場對於此次會議紀要的反應總體並不算十分明顯，美元呈現先揚後抑格局，銅價則仍基本維持震蕩走勢。
礦端供應方面，目前幹擾仍相對較高，據百川訊，智利公布11月銅產量45.9萬噸，同比下降5.5%，原因是礦山品位下降，供水緊張，事故和設備改造等。之前智利一重要港口出現嚴重火災，估計可能會對出口造成影響。當然目前精礦供應較寬鬆，暫不影響煉廠生產。但智利礦山老化、設備老化、祕魯社會對抗等諸多幹擾因素在年末已有體現，未來生產幹擾或持續超預期，在極端低庫存情況下容易帶來支撐。TC價格上周下降1.44美元/噸至84.63美元/噸。
冶煉方面，目前雖然TC價格由於礦端幹擾的增加而出現走低的情況，但整體依舊維持相對高位。據百川訊，上周電解銅產量爲19.33萬噸，與此前一周基本持平。由於今年農歷新年相對較早，過節氣氛愈發濃重，故此近兩周產量均不會有太大的變化。
消費方面，目前隨着春節的臨近，整體詢報盤態勢有所下降，觀望情緒較濃，採購心理偏謹慎。此外，目前國內針對房地產方面政策的扶持力度仍相對較大，地產板塊至暗時刻或以逐漸遠去，不過就眼下來看，需求處於淡季之中，並且伴隨着累庫的情況。因此近兩周內，需求端料難對銅價有明顯支撐。
總體來看，目前美元維持震蕩偏弱格局對於銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
策略
銅：中性
套利：中性
期權：賣出看跌（62,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
