美爾雅期貨銅早評（2023年01月09日）

上周銅價節奏探底回升走勢，往後看，宏觀預期方面海內外互相拉扯，國內經濟回暖預期與地產刺激政策持續，全國多數城市已過第一波疫情高峯，經濟活動邊際改善，國內着重地產市場政策強刺激，地產企穩回暖預期偏強，仍需繼續關注經濟基本面的邊際改善狀況，國內宏觀預期對價格有支撐；海外方面，圍繞交易的主邏輯仍是通脹回落速度與需求衰退風險之前的博弈。基本面方面,弱現實強預期特徵逐漸加強，供給增加需求邊際下滑的特徵使得國內進入季節性累庫時間，從庫存變化來看，國內年前累庫速度較往年是更快的，同時現貨端下遊沒有較強的補庫意願，升水回落，基本面對於價格有一定回落壓力；

綜合來看，宏觀層面海內外預期背離，國內政策端刺激預期偏強，海外經濟體衰退交易擡頭，金銅比上升；基本面方面累庫速度高於往年，但低庫存格局仍存，預期價格仍難有明顯趨勢性，以區間震蕩爲主，預計主要價格區間63500-66000元/噸。