簡
繁美國非農不及預期，滬銅本周先跌後漲
【期貨層面】
本周滬銅主力2303開盤66200元/噸，周內最低價63820元/噸，最高價66250元/噸，周五收盤價65190元/噸，較上周下跌1070元/噸。
【庫存層面】
本周上期所銅庫存報80398噸，較上周上漲11130噸；LME銅庫存報86400噸，較上周下跌2525噸；COMEX銅庫存報34049噸，較上周減少1445噸。上海保稅區庫存報4.47萬噸，較上周增加0.5萬噸。
【綜合分析】
宏觀：12月美國非農就業數據錄得增加22.3萬人，爲2020年12月以來最小增幅，高於預期的增加20萬人，但小於前值的26.3萬人。美國12月失業率則在連續兩個月處於3.7%後回落至3.5%。就業市場正在放緩，但只要通脹沒有達到美聯儲目標，美聯儲仍然有可能繼續加息。
供應端：近期礦端擾動出現，主要是第一量子在巴拿馬的Cobre Panama礦山。根據ICSG數據顯示，Cobre Panama年產能350千噸，佔全球產能的1.9%。智利Ventanas港口發生大火，Ventanas港口是銅精礦的主要出口港，佔智利銅精礦總出口的近17%，祕魯LasBambas發運仍然不暢。短期tc價格維持高位，國內精煉銅產量同比高增速。進口銅砂，精煉銅、銅材維持10月份有所回落，國內整體精煉銅供應維持穩定。
需求端：本周（12.24-12.30）精銅杆開工率再降3.9個百分點，僅錄得56.42%。從調研來看，臨近春節假期，受疫情及消費淡季影響，下遊多個中小型線纜企業本周陸續開啓動節前的收尾準備，而漆包線端口節前備貨量也並不多，下遊對精銅杆的需求持續下滑，銅杆企業生產節奏放緩，開工率同步回落。春節假期方面，大多數銅杆企業表示今年由於疫情的影響，放假時間比往年要早，本周有廠家已經開始成品累庫，計劃下周陸續開始放假，預計開工率將持續下滑。
【操作建議】
美聯儲加息轉向交易預期已經落地，價格短期跌破區間後又有所反復。區間64000-68000.
【風險提示】
1，俄烏衝突超預期；2，宏觀預期變化。
