2023年第02周美爾雅期貨銅周報：海內外宏觀預期拉扯，銅價區間承壓震蕩

宏觀層面：本周銅價重心有所下移，價格節奏探底回升走勢，周中價格一度下探至64000元/噸下方附近，不過64000一線仍有一定支撐，在國內預期好轉和政策刺激背景下，周尾銅價重回65000上方震蕩運行。往後看，宏觀預期方面海內外互相拉扯，國內經濟回暖預期與地產刺激政策持續，全國多數城市已過第一波疫情高峯，經濟活動邊際改善，國內着重地產市場政策強刺激，地產企穩回暖預期偏強，仍需繼續關注經濟基本面的邊際改善狀況，國內宏觀預期對價格有支撐；海外方面，美國制造業PMI繼續收縮，需求與房地產市場下滑，就業仍有韌性，通脹控制問題仍是美聯儲從會議紀要中透露出的主要政策目標，目標利率上限仍有超預期可能，海外圍繞交易的主邏輯仍是通脹回落速度與需求衰退風險之前的博弈。
產業基本面：基本面方面,弱現實強預期特徵逐漸加強，供給增加需求邊際下滑的特徵使得國內進入季節性累庫時間，從庫存變化來看，國內年前累庫速度較往年是更快的，同時現貨端下遊沒有較強的補庫意願，升水回落，基本面對於價格有一定回落壓力；海外方面庫存變化依然不大，但歐洲地區仍有少量交倉，中國進口銅需求持續萎靡，保稅區庫存繼續增加，LME銅現貨維持貼水狀態。
策略：綜合來看，宏觀層面海內外預期背離，國內政策端刺激預期偏強，海外經濟體衰退交易擡頭，金銅比上升；基本面方面累庫速度高於往年，但低庫存格局仍存，預期價格仍難有明顯趨勢性，以區間震蕩爲主，預計主要價格區間64000-66500元/噸。