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行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2302 震蕩上行，周五收於65190元/噸，周漲幅-1.61%。現貨方面，部分廠家將於本周開啓提前放假計劃，原料採購相應減少，市場持貨商也將進入清庫狀態。預計本周呈現供需雙弱的局面，升水維持平穩。
核心觀點
供應端，截止周五（1 月 6 日）SMM進口銅精礦指數（周）報 84.63 美元/噸，較上期指數下降1.44 美元/噸。上周五港銅精礦庫存爲 79.3 萬實物噸，較上周增加9.1 萬噸。周內智利礦業特許權使用 費法案於本周三獲得智利礦業和能源委員會的批準 並提交給智利財政委員會，智利財政委員會將再次對該法案進行審查，並在最終表決前獲得批準。此前因火災的Ventanas港口預計可能發運停止 2 個月，嚴重影響部分智利主力礦山產品發運，短期 內進口銅精礦現貨加工費或存在一定程度的回落在需求端，根據 SMM 調研，上周國內主要精銅杆企業周度開工率爲 56.42%，較上周下降 3.9 個百分點。再生銅杆方面，上周開工率 38.89%，較上周下跌了5.76 個百分點。社會面逐步增陽持續影響終端下遊消費， 導致本周銅杆消費清淡。此外，元旦後下遊陸續開始收尾，銅杆訂單減量較爲明顯，開工率也出現了較大幅度的下滑，下遊廠家已經開始成品累庫，計劃陸續開始放假。終端方面，中小 型線纜企業已經陸續開始收尾，年末小家電及電動工具訂單有回暖跡象，疊加春節前備貨的帶動下，部分漆包線廠家近期生產節奏有所加快。今年年末需求弱，受疫情的影響，企業早早做好了庫存，放假時間較往年提前一至兩周。
庫存方面，截至 1 月 6 日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比上周二增加 0.82 萬噸至 11.75 萬噸，較12 月30 日增加1.96萬噸。預計下周預計冶煉廠發貨量仍維持在低位，檢修和物流因素影響是主，現貨呈現供需雙弱的局面，周度庫存可能繼續小幅走低。
宏觀層面，美國方面數據參差，12 月ISM制造業PMI 指數48.4，指向美國經濟衰退加劇，不過周五非農數據新增22.3萬人，要高於預期；歐元區 12 月制造業PMI 指數終值47.8，非制造業 PMI 終值 49.1，綜合 PMI 終值49.3，較前值47.8 大幅提高。國內方面，12 月制造業 PMI 依舊位於榮枯線以下，不過近期疫情擴散對於國內經濟的擾動已經開始出現回落跡象。綜合來看，宏觀情緒邊際轉弱，基本面供應預計逐步有增量兌現，需求逐步步入淡季，國內庫存端支撐開始走弱。預計節前銅價將維持區間震蕩行情。
策略建議
觀望
風險提示
歐美實體經濟恢復超預期；美聯儲加息不及預期，國內經濟房地產復蘇超預期。
