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繁策略摘要
目前由於需求淡季影響，下遊採購仍然相對清淡，不過目前美元走弱相對明顯，並且國內宏觀層面而言，地產至暗時刻也已基本過去，故此目前銅價或暫時維持震蕩偏強格局。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場銅價繼續上行再漲千元/噸，下遊入市買興幾無。日內月差表現出可交易空間，部分交易者抓住月差機會活躍市場交易氛圍，但大部分市場參與者仍處於觀望態度。早市，滬期銅2301合約與2302合約月差波動於contango170~contango100元/噸，持貨商報主流平水銅貼水40~貼水20元/噸，好銅貼水20元/噸，溼法銅貼水100元/噸附近；成交一般。接近上午十時，月差擴大幾近contango220元/噸，存在可交易空間，以貼水40元/噸價格秒收貨源；隨後主流銅成交價格重心上移，貼水20元/噸以下貨源難尋。接近上午十一時，月差contango縮窄於100元/噸左右，報價上擡。
觀點：
宏觀方面，據金十訊，美國12月未季調CPI年率錄得6.5%，與預期一致，較前值的7.1%大幅下滑。美國12月季調後CPI月率錄得-0.1%，爲三年來首次轉負。美國12月未季調核心CPI年率錄得5.7%，創2021年12月以來最小增幅，與預期一致。目前通脹水平的溫和回落，再度使得市場對於美聯儲加息節奏放緩的預期得到增強,10年期美債收益率大幅走低11個基點,銅價繼續維持相對強勢。
礦端供應方面，目前幹擾仍相對較高，據百川訊，智利公布11月銅產量45.9萬噸，同比下降5.5%，原因是礦山品位下降，供水緊張，事故和設備改造等。之前智利一重要港口出現嚴重火災，估計可能會對出口造成影響。當然目前精礦供應較寬鬆，暫不影響煉廠生產。但智利礦山老化、設備老化、祕魯社會對抗等諸多幹擾因素在年末已有體現，未來生產幹擾或持續超預期，在極端低庫存情況下容易帶來支撐。TC價格上周下降1.44美元/噸至84.63美元/噸。
冶煉方面，目前雖然TC價格由於礦端幹擾的增加而出現走低的情況，但整體依舊維持相對高位。據百川訊，上周電解銅產量爲19.33萬噸，與此前一周基本持平。由於今年農歷新年相對較早，過節氣氛愈發濃重，故此近兩周產量均不會有太大的變化。
消費方面，目前隨着春節的臨近，整體詢報盤態勢有所下降，觀望情緒較濃，採購心理偏謹慎。此外，目前國內針對房地產方面政策的扶持力度仍相對較大，地產板塊至暗時刻或以逐漸遠去，不過就眼下來看，需求處於淡季之中，並且伴隨着累庫的情況。因此近兩周內，需求端料難對銅價有明顯支撐。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.03萬噸至8.45萬噸。SHFE庫存上漲1.70萬噸至4.72萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.73，較前一交易日下降0.17%。
總體而言，目前由於需求淡季影響，下遊採購仍然相對清淡，不過目前美元走弱相對明顯，並且國內宏觀層面而言，地產至暗時刻也已基本過去，故此目前銅價或暫時維持震蕩偏強格局。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌（64,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
