中金財富期貨銅早評：預計滬銅主力繼續上漲空間有限（2023年01月16日）

銅礦供應將可能會增長，加工費上漲印證了海外銅精礦寬鬆的預期。預計明年國內銅精礦產量和進口仍會繼續增長，整體供應將維持寬鬆。12月國內精銅雖同比延續增長，但環比下滑，產量不及預期主要是檢修治煉產能超預期。銅礦轉化偏慢的問題或依然存在，在加工費將繼續處於高位的情況下，這對於國內冶煉廠來說仍有足夠動力去全力生產，而今年冶煉企業限電因素會有所緩和，產量趨向增速。需求面臨季節性走弱以及疫情擴散的雙重衝擊，元日後銅杆訂單減量較爲明顯，上周開工率下滑3.9%至56.42%。消費走弱，而產量維持在偏高位，供需進一步趨鬆，滬銅累庫拐點逐步出現。整體來看，經濟復蘇樂觀預期支撐銅價，但隨着短期利好情緒消散，需求走弱帶來的累庫壓力將限制進一步上行高度，預計滬銅主力繼續上漲空間有限。