12月26日招商期貨鋁早評

　　銅:上海貼水260廣東貼水5。現貨成交挺淡，下遊接貨稀少，年底結算變現壓力較大，持貨商增加貼水成交。明年罷工擾動預期有逐步兌現之勢，智利12月談判罷工不斷，明年預計南美有30-40場勞工談判，增大明年擾動概率。價格上浮來彌補前期避險情緒引導下砸出的缺口，之前預計反彈已有部分盈利，可逢高減倉，觀點供參考。

　　鋁：庫存累積預期得到驗證，同時鋁價也難得到成本支撐，原料仍趨於弱市場。未來我們認爲跨越淡季鋁繼續累庫存爲大概率事件，而新建產能雖然在11月暫緩後，進入12月原料下跌部分利潤修復，投產也開始加速，內蒙古、廣西、甘肅、貴州等新投產項目進展順利，幾近彌補採暖季減產，4季度電解鋁運行產能與3季度持平。淡季壓力仍將顯著，特別是高庫存下深貼水，現貨拋售壓力不斷增加。操作建議逢高輕倉試空。

　　鋅：淡季顯隱性同時累積的預期不斷兌現，升水和絕對價格走弱，未來兩個月左右時間這種預期仍將不斷主導價格及升貼水走勢。操作建議鋅遠月反套持有，單邊觀望。

　　鎳：上周我們認爲當前不鏽鋼庫存低位或引發補庫周期對鎳價將形成上漲驅動力，但本周鎳價上漲後不鏽鋼價格表現乏力，補庫周期短期內或難實現。倉單邏輯方面，隨着2018年1月1日關稅上調日期臨近，內外盤比價因素導致短期進口俄鎳報關進口增多，倉單邏輯短期或進一步走弱，人民幣鎳板由上周一的升水200元/噸到周五的貼水300元/噸，鎳價存回調風險，操作上多單止盈離場，激進投資者可部少量短空，觀點供參考。