美爾雅期貨銅早評：價格有望回到震蕩整理狀態（2023年01月20日）

昨日日內銅價重心有所回落，到價格仍處於高位。從宏觀層面來看，美國12月CPI回落至6.5%，完全符合市場預期，通脹預期進一步回落至2.1%，雖然走勢與銅價背離，但中期仍會回歸驅動；國內繼續對地產市場給予政策支持，國內經濟強復蘇預期繼續交易，中美關系或有改善，多重利多因素疊加提振銅價。基本面方面看，國內持續累庫，累庫的斜率是較高的，上期所庫存增加2.2萬噸，環比增長27.48%，累庫速度高於往年同期，國內社會庫存累庫1.3萬噸，斜率較高，國內供需端呈現供增需減的局面，並未與價格形成共振。綜合來看，樂觀預期的炒作再度快速拉升了銅價，如果回歸當前的弱現實特徵，價格存在一定的回落風險。不過海外宏觀預期多變，價格有望回到震蕩整理狀態，春節前後價格運行的主要特徵，節前建議空倉操作。