一德期貨銅早評：銅價延續上漲趨勢（2023年01月20日）

【市場信息】:昨日倫銅小幅上漲，滬銅主力合約夜盤小幅收低。

【投資邏輯】宏觀上，樂觀情緒持續推動市場。美國12月通脹數據如期回落，美債利率走低，美元指數延續弱勢。國內預期很樂觀，目前有投行已經上調GDP增速。雖然12月經濟數據環比均回落，但市場認爲築底接下來要回升，特別是在政策強預期下。基本面上，供需雙弱。供應端，礦端仍有擾勱，TC環比繼續回落；11月、12月冶煉有減量，粗銅緊張的幹擾仍存，預計1月有明顯回升；出口窗口打開，國內庫存壓力或有減輕；廢銅供應持續偏緊。國內需求，高銅價對消費抑制，臨近春節下遊陸續放假。國內庫存環比回升，進入累庫階段，預計累庫量略高於季節性水平，但庫存基數仍低位。目前樂觀預期還無法證僞，但春節及之後宏觀運行仍有不確定性，估值也處於較高水平。

【投資策略】：宏觀情緒積極，需求季節性回落，銅價延續上漲趨勢，但臨近節日，謹慎參與。