2月25日興證期貨銅鋅日評

銅日評：滬銅主力在50300一線震蕩，本日上海電解銅現貨對當月合約報貼水200元/噸~貼水90元/噸。基本面上，三大交易所庫存出現反季節性下滑，絕對量僅爲去年的1/2（去年同期近80萬噸），周五LME注銷倉單比例激增至70%，現貨升水也回升至40美元/噸以上，隨着vedanta旗下40萬噸冶煉廠復產受阻，海外精銅供應相對緊張局面短期很難緩解。需求端，隨着國內地方債發行速度加快（上周發行1976億，本年累計發行6156億），基建等領域刺激政策對銅消費提振或將逐步體現，疊加近期宏觀層面中美貿易談判釋放利好，支撐銅金融投機屬性，銅價或將延續強勢，建議多單繼續持有。僅供參考。

鋅日評：今日滬鋅延續隔夜漲勢，現貨升水下滑至平水-10元/噸。庫存方面，周初三地鋅社會庫存較上周五增加4100噸，較上周一增加1.92萬噸至21.24萬噸。LME鋅庫存持續下滑，跌至10萬噸以下。下遊加工廠及鋅精礦開工率均錄得下滑，2月開工率將進一步下降。隨着下遊加工廠正常生產，鋅錠需求量有望提升。上周銀漫礦業的事故，及此前韓國鋅業的火情事件，恐使得市場對於鋅的供給較爲悲觀。我們認爲，本周鋅價跌幅有限，近期供給端事故頻發有望對鋅價有所提振，僅供參考。