南華期貨銅早評(2023年1月31日)

震蕩收跌，現貨疲弱

【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在周一小幅下跌1.17%至69330元每噸，上海有色現貨呈持續貼水狀態。

【產業表現】祕魯的抗議活動正在影響其銅產量，該國約30%的銅產量面臨風險。Antapaccay銅礦在又遭襲擊之後，嘉能可已停止其運營。而Las Bambas銅礦在運輸受阻後，或許也將自2月1日（祕魯時間）起暫停銅生產。

【核心邏輯】銅價在經歷了此前兩周的強勢後有所回落，多空雙方博弈點並不相同。多頭的主要動力來自情緒和預期，投資者對於春節之後中國經濟復蘇的預期較強，認爲第二季度實體經濟強增長的概率較大。空頭的主要邏輯來自現貨貼水、精廢價差和現貨成交。上海有色現貨已經連續近兩周呈現低升貼水狀態，在-100至100元每噸之間徘徊，相較於此前0-400元每噸的震蕩區間明顯較低。精廢價差持續小幅擴大，在廢銅市場保持穩定的情況下，它反映出精煉銅價格被情緒推動的程度較大。現貨成交在節前節後都比較清淡，尤其當銅價上漲後，下遊畏高情緒比較濃。綜上所述，多空雙方並沒有直接的爭奪點，雙方各自立場的力度將左右價格走勢。

【策略觀點】持幣觀望。