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繁銅
觀點：進口虧損較大，國內現貨貼水受到支撐
信息分析：
（1）25日，上期所倉單延續回升，但是增量僅僅在百噸級別，國內庫存累積力量逐步下降。
（2）25日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日再度擴大，另外，洋山銅升水報價25日持平。
（3）25日,LME庫存整體繼續下降，仍然以美洲倉庫下降爲主導，並且美洲LME庫存下降至10萬噸下方，另外，COMEX庫存延續繼續下降，整體庫存比較低，並且短期看不到補充力量。LME現貨升水重新擴大。
（4）中國五礦集團控股的MMG周一表示，因當地土著社區封鎖了拉斯班巴斯(Las Bambas)大型銅礦通往港口的運輸道路，將被迫暫停祕魯馬塔拉尼港（Matarani）部分銅精礦發貨。祕魯監察專員辦公室表示，該公司一直使用替代路線將其銅精礦從Las Bambas運往馬塔拉尼港進行裝運。
（5）下遊方面，2019年1月，中色銅產業月度景氣指數爲27.6，較上月下降0.7個點；先行合成指數爲86.1，較上月上升0.8個點；一致合成指數爲53.9，較上月上升0.7個點。中色銅產業月度景氣指數監測結果顯示，銅產業景氣指數位於“正常”區間下沿運行。
邏輯：產業鏈方面，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；未來展望來看，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，但因印度冶煉廠復產在最高法院受阻，意味中國周邊冶煉緊張的格局不變，加上印尼銅礦收縮，供應或繼續受到限制；目前雖然國內發生庫存累積，但國外庫存繼續下降，整體庫存累積程度並不嚴重，但短期下遊消費力量依然偏弱，這將限制銅價格回升，但中國政策預期，和美國基建預期仍然沒有變，未來需求未被證僞，因此，銅價格回升格局尚未改變，但周度銅價格走勢或有所反復。
操作建議：謹慎做多
風險因素：
人民幣貶值、A股回落、庫存增加
