一德期貨銅早評（2023年02月03日）

【市場信息】:昨日倫銅小幅回落，滬銅主力合約夜盤收低，美元回升所致。

【投資邏輯】宏觀上，美聯儲加息符合預期，措辭偏鴿，但需警惕美聯儲與市場的分歧，市場偏樂觀了。國內預期很樂觀，市場認爲築底接下來要回升，節後經濟修復預期的成色將進一步得到檢驗。基本面上，供需雙弱。供應端，礦端仍有擾勱，TC環比繼續回落；11月、12月冶煉有減量，粗銅緊張的幹擾仍存，預計1月有明顯回升；出口窗口打開，國內庫存壓力或有減輕；廢銅供應持續偏緊。國內需求，高銅價對消費抑制，春節下遊陸續放假。節後全國主流地區銅庫存環比節前增加3.94萬噸至23.60萬噸，但今年節後首日累庫幅度不如去年，去年節後首日較節前增加5.88萬噸，不過總庫存較去年同期高。

【投資策略】：節後短期波動性策略優於趨勢性策略，高預期需要數據進一步驗證。