廣發期貨銅早評(2023年2月3日)

美元反彈，國內需求等待驗證，高位震蕩

【現貨】2月2日SMM1#電解銅均價69060元/噸，環比-505元/噸；基差-45元/噸，環比-5元/噸。廣東1#電解銅均價69045元/噸，環比-445元/噸；基差-95元/噸，環比+30元/噸。

【供應】南美礦端幹擾事件持續發酵，進口銅精礦指數連續下行，但尚未對冶煉造成實質性影響。據SMM，12月國內電解銅產量爲87萬噸，環比下降3.3%，同比基本持平。進口窗口維持關閉。

【需求】節前需求改善預期較爲充分，節後亟需現實驗證。

【庫存】1月30日SMM境內電解銅社會庫存26.39萬噸，較節前增加6.73萬噸，國內春節前社庫累積屬於超季節性累庫。1月27日，LME銅庫存73975噸，較節前減少6050噸。

【邏輯】美聯儲如期加息25bp，市場解讀鮑威爾發言中性偏樂觀。歐央行如期加息50bp，歐元兌美元下跌，美元反彈。市場關注點落在今日美國非農就業數據，觀測美元指數重要關口位置表現。國內方面，節前需求改善預期定價較爲充分，但現實地產成交數據偏弱，疊加今年春節國內超季節性累庫，節後預期有所減弱。南美礦端擾動頻發，Las Bambas銅礦暫停生產，TC持續回調。銅價高位震蕩，觀測實際需求恢復情況。

【操作建議】暫觀望