銅冠金源期貨銅早評(2023年2月6日)

節後累庫節奏偏快，銅價短期承壓

春節後第一周，外盤銅價持續回落，滬銅高開低走。上周全球三大央行均繼續放緩加息，市場對美聯儲，以及歐元區央行和英國央行的議息會議解讀都非常鴿派。但上周五公布的美國2023年1月非農就業大幅增加51.7萬人，遠超預期，非農發布後，緊縮交易再度加入博弈，美元走強，市場風險偏好降低。供需方面，目前祕魯暴力抗還在延續，南美銅礦的供應擾動仍在，海外銅庫存持續走低，但國內季節性疊庫節奏偏快，整體低庫存對銅價的支撐邊際減弱。而節後下遊需求的啓動還需要時間，供應增加消費減弱的局面預計將持續至2月中旬。後續關注消費改善預期的兌現程度如何。

銅價當前面臨國內短期需求復蘇不及預期和季節性累庫偏快的擾動，而美元指數低位反彈也令銅價承壓。但國內宏觀向好不變，預計後續市場依然會轉向對中國經濟復蘇預期的交易邏輯，銅價短期可能延續調整，但回調空間不大。