一德期貨銅早評：銅價回調或有限（2023年02月13日）

【市場信息】:上周倫銅延續回落，滬銅主力合約收低。

【投資邏輯】宏觀上， 美聯儲如期加息25個基點，但是強勁的非農數據與聯儲官員持續發表鷹派言論，使得未來加息預期提升，美債利率與美元指數回升。國內， 1月PMI恢復至擴張區間， 新增社融與人民幣貸款均超市場預期，但信貸結構仍不理想， 地產消費依舊較爲疲軟，較好的數據也降低了政策預期，因此對經濟特別是消費修復的推動仍有待數據驗證。基本面上，供需雙弱。供應端，礦端仍有擾動， TC環比繼續回落， 但今年礦過剩概率較高；1月冶煉有減量，但預計2月增量明顯；廢銅供應持續偏緊。國內需求正在修復，銅價回調後企業的備貨需求尚可，現貨轉爲升水，國內累庫節奏將放緩。繼續關注下遊恢復情況。

【投資策略】：市場情緒謹慎， 需求回升預期， 銅價回調或有限， 關注前期區間上沿支撐。