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繁美聯儲高利率和國內強復蘇預期博弈，銅價震蕩
1.核心邏輯：宏觀，中國1月社會融資規模增量5.98萬億元，新增人民幣貸款4.9萬億元，M2增速12.6%；美國2月密歇根大學消費者信心初值升至66.4，主要受消費者們對當前狀況的評估推動。基本面，供給，精銅產能增但產量受粗銅產能及檢修影響，不及預期，SMM的國內1月電解銅產量85.33萬噸，同比增4.3%，環比降1.9%；現貨進口虧損。需求端，銅杆企業下遊消費不及預期；銅棒企業新訂單較少；乘聯會數據1月乘用車零售129.3萬輛，同比降37.9%，環比下40.4%，壓力明顯；國內社融數據強勁，後續復蘇預期仍較強。庫存，2月10日滬銅期貨庫存114084噸，較前一交易日減961噸；上期所銅庫存242009噸，較前一周增15500噸；境內社會庫存31.29萬噸，較前一周增1.52萬噸；保稅區庫存14.83萬噸，較前一周增2.55萬噸；LME銅庫存63100噸，較前一交易日減1375噸；LME銅庫存繼續偏低，國內庫存近期增幅明顯。綜上，美國就業較強，美聯儲高利率持續時間或超預期；國內社融強勁，復蘇預期較強；銅價短期陷入震蕩。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：美聯儲緊縮不及預期、國內復蘇不及預期
4.背景分析：
外盤市場：2月10日LME銅收盤8854美元/噸，較前一交易日跌1.63%。現貨市場：2月10日上海升水銅升貼水45元/噸，漲40元/噸；平水銅升貼水20元/噸，漲25元/噸；溼法銅升貼水-15元/噸，漲30元/噸。
